投资要点.
   
事件.
   
厦门空港发布三季报:2016年7-9月实现营业收入3.86亿元,同比增长21.73%;实现归母净利润1.11亿元,同比增长16.08%;合基本每股收益0.3729元,同比增长16.1%。1-9月,公司共实现11.29亿元,同比增长5.77%;实现归母净利润3.24亿元,同比增长9.87%;合基本每股收益1.0888元,同比增长9.87%。
   
点评.
   
机场运营规模平稳增长,国际旅客比例持续提升。2016年三季度,厦门空港实现飞机起降4.66万架次,同比增长1.4%;实现旅客吞吐量591.5万人次,同比增长4.1%;实现货邮吞吐量7.92万吨,同比增长4.4%。单位航班旅客数达到127人,同比增长2.6%。国际方面,受益于以厦门为基地的南方航空、厦门航空的国际化战略,第三季度机场实现国际旅客吞吐量43万人次,同比增长21%,国际旅客在总旅客中的占比达到7%,同比提升1.24pts。随着国际旅客规模的进一步提升,公司收入结构持续改善,收入增速显著超过吞吐量增长,第三季度实现营业收入3.86亿元,同比增长21.73%。
   
营业成本增长较快。第三季度公司营业成本2,24亿元,同比增长37.61%。
   
在公司整体运营平稳的前提下,成本的快速成长或与偶发因素有关,不具有持续性。
   
新机场建设平稳推进。厦门翔安新机场位于厦门市翔安区大嶝岛与小嶝岛之间,一期工程规划面积约31平方公里,包括两条3800米跑道以及可以容纳177架客机以及28架货机的停机坪,可同时供包括A380空客在内的200多架飞机停放,设计年旅客吞吐量近期将达到4500万人次。目前,翔安新机场二期造地工作顺利完成,并已开始实施航站楼试验桩工程,配套工程(机场高速、地铁)已经开始建设,预计翔安机场2020年建成,一期预计总投资400亿。
   
投资建议:未来随着T4航站楼产能利用率的提升以及机场国际业务比重的上升,预计16年开始公司收入将保持平稳较快增长,16年1-9月起降架次13.72万,同比增长1.8%,旅客吞吐量1698.9万人次,同比增长3.1%;而成本端将趋于稳定,公司业绩将稳步上升。同时,根据此前公告,公司分红比例和股息率有望进一步提高,预计16-17年EPS为1.37、1.52元,对应PE为15.4、14.7倍,维持增持评级。
   
风险提示:空难,恐怖袭击,疾病爆发等